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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Händler machen sich auf große Schwankungen des Aktienkurses von Nvidia und der breiteren Finanzmärkte gefasst, wenn der Chiphersteller am Mittwoch seine Ergebnisse für das erste Quartal vorlegt.
Die Optionsaktivität rund um die Aktie hat im Zuge einer rasanten Rallye explosionsartig zugenommen, in deren Verlauf sich die Marktkapitalisierung von Nvidia seit Anfang 2023 mehr als versechsfacht hat und nun 2,3 Billionen US-Dollar beträgt. Der Chiphersteller hat sich zum bevorzugten Hersteller von Grafikprozessoren entwickelt, die die generative KI antreiben.
Die aktuellen Aufschläge auf den Optionsmärkten lassen darauf schließen, dass die Händler bei Börseneröffnung am Donnerstag nach der Veröffentlichung der neuesten Ergebnisse des Unternehmens mit Kursschwankungen von 8,6 Prozent in beide Richtungen rechnen – das entspricht einem Marktgewinn oder -verlust von mehr als 180 Milliarden Dollar, wie aus Bloomberg-Daten hervorgeht.
Die Kombination aus Nvidias enormer Größe und der Volatilität seiner Aktien hat dem Unternehmen eine überragende Bedeutung bei der Bestimmung der Stimmung und Richtung des breiteren Marktes verliehen, sagen Analysten.
„Es ist Nvidias Markt, wir alle handeln nur darin“, sagte Steve Sosnick, Chefstratege bei Interactive Brokers. „Wenn es auch nur Hinweise (auf eine Verlangsamung) gibt, wäre das für den gesamten Markt sehr schädlich.“
Die Gewinne von Nvidia sind in letzter Zeit zu marktbewegenden Ereignissen geworden. Analysten von JPMorgan stuften diese Woche einen Nvidia-Gewinnausfall nur hinter „rezessiven oder stagflationären“ Wirtschaftsdaten und „extremer“ Anlegerpositionierung in einer Liste potenzieller Szenarien ein, die den US-Aktienmarkt deutlich nach unten ziehen könnten.
Einige der größten Bewegungen der Aktie erfolgten, nachdem das Unternehmen seine Ergebnisse bekannt gegeben hatte. Der Aktienkurs von Nvidia stieg in der Sitzung nach der Veröffentlichung der Ergebnisse im vergangenen Mai um 24,4 Prozent, im Februar um 16,4 Prozent und nach den Ergebnissen ein Jahr zuvor um 14 Prozent.
Charlie McElligott, Geschäftsführer der Cross-Asset-Strategie bei Nomura, sagte, gute Ergebnisse für Nvidia könnten sich für die Aktienmärkte als ebenso vorteilhaft erweisen wie günstige Inflationszahlen. Beide würden „die Euphorie wieder wecken“, schrieb McElligott letzte Woche in einer Mitteilung an Kunden.
Die enorme Marktmacht von Nvidia bedeutet, dass seine Auswirkungen über den US-Aktienmarkt hinaus spürbar sind.
Metallhändler werden den Ergebnissen des Unternehmens „enorme Aufmerksamkeit“ schenken, sagte Al Munro, ein Makler bei Marex.
Ein Händler für Schwellenländeranleihen einer großen US-Bank sagte, die Gewinne von Nvidia hätten in der Vergangenheit die Preise afrikanischer Staatsanleihen bewegt. Wenn die Aktie steigt, „bewegt sich das auf dem gesamten Markt und die Risikostimmung verbessert sich überall“, sagte die Person.
Händler werden von Nvidia wegen seiner Volatilität angezogen – oder im Fachjargon „implizites Beta“. Der S&P 500 hingegen herrscht seit Monaten ungewöhnlich ruhig.
Gemessen am Dollarwert machen Nvidia-Optionen mittlerweile regelmäßig fast ein Drittel aller US-Optionen aus, die an ein einzelnes Unternehmen gebunden sind, und an manchen Tagen waren es sogar fast die Hälfte, wie aus Daten der Forschungsgruppe Asym500 hervorgeht. Im ersten Quartal war das durchschnittliche Nominalvolumen von Nvidia-Optionen mit 115 Milliarden Dollar mehr als doppelt so hoch wie das des zweitplatzierten Unternehmens Tesla.
Die Aktien von Nvidia „sind teuer und volatil, aber die Optionen sind liquide. Das sind genau die Dinge, die man als Optionshändler sehen möchte“, sagte Sosnick.
Seit Beginn des KI-Booms im Jahr 2023 lag das implizite Beta von Nvidia normalerweise zwischen 3 und 4, was bedeutet, dass Nvidia bei jeder 1-prozentigen Bewegung des S&P 500 um bis zu 4 Prozent steigen oder fallen wird. Laut Garrett DeSimone, Leiter der quantitativen Forschung bei OptionMetrics, ist dies eines der Wertpapiere mit dem höchsten Beta in den USA.
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In den letzten Tagen scheinen Optionshändler optimistischer geworden zu sein, was die bevorstehenden Ergebnisse von Nvidia angeht. Bloomberg-Daten zeigen, dass es einen Anstieg bei den Käufen von Calls – die das Recht einräumen, eine Aktie zu einem vereinbarten Preis zu kaufen – mit einem Ausübungspreis von 1.000 Dollar gegeben hat, was einem großen Aufschlag auf den aktuellen Aktienkurs von Nvidia von 947 Dollar entspricht.
Dies wurde dadurch verstärkt, dass drei Wall-Street-Gruppen – Stifel, Susquehanna und Barclays – ihre Zielprognosen alle Tage vor den Ergebnissen anhoben.
Dennoch scheinen viele der größten Investoren der Welt auf der sicheren Seite zu sein. Stanley Druckenmillers Duquesne Family Office reduzierte sein Nvidia-Engagement im ersten Quartal um 72 Prozent und Cathie Woods Ark Investment Management reduzierte seine Position im Februar.
Hedgefonds wie Coatue Management, DE Shaw, Citadel Advisors, Two Sigma, Renaissance Technologies und Millennium erzielten in den ersten drei Monaten des Jahres ebenfalls einige Gewinne, wie aus Unterlagen hervorgeht, die letzte Woche bei der US-Börsenaufsicht SEC eingereicht wurden.
