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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Arm hilft SoftBank-Gründer Masayoshi Son an mehreren Fronten. Der steigende Börsenwert des in den USA notierten Chipdesigners hat die Gewinne des japanischen Technologiekonzerns in die Höhe getrieben. Es hilft Son, der aufgrund einer Reihe fehlgeschlagener Investitionen lange unter einem schlechten Ruf litt, etwas verlorenes Ansehen auf der Straße zurückzugewinnen. Jetzt bietet es ihm möglicherweise auch eine Möglichkeit, sich gegen Aktivisten zur Wehr zu setzen.
Elliott Management hat einen beträchtlichen Anteil an SoftBank wieder aufgebaut und drängt das Unternehmen zu einem Aktienrückkauf im Wert von 15 Milliarden Dollar. Der in den USA ansässige Aktivist, dessen Anteil mehr als 2 Milliarden Dollar wert ist, hat in den letzten Monaten direkt mit der Geschäftsführung von SoftBank gesprochen. Dies ist das zweite Mal, dass Elliott SoftBank ins Visier genommen hat. Beim vorherigen Mal hatte das Unternehmen einen Anteil von rund 3 Milliarden Dollar angehäuft und 2020 auf einen Aktienrückkauf im Wert von 20 Milliarden Dollar gedrängt.
Damals hatte Son kaum eine Chance gegen enttäuschte Investoren. Der Gründer war immer noch besessen vom kriselnden Coworking-Space-Anbieter WeWork. SoftBank hatte im Zuge einer Verkaufswelle im Technologiesektor mit rapide sinkenden Bewertungen seiner Investitionen zu kämpfen. Der Marktwert neu gelisteter Portfoliounternehmen wie Uber und Slack sank. Das Unternehmen musste Wege finden, um Mark-to-Market-Verluste zu vermeiden.
Angesichts der schwachen Performance von SoftBanks breitem Spektrum unfokussierter Investitionen in allen Bereichen von Konsumgütern bis hin zu Hotel-Start-ups waren Rückkäufe sinnvoll. Sogar die Investition in Arm, die für den Gewinn des Vision Fund im Geschäftsjahr bis März dieses Jahres verantwortlich ist, galt damals nicht als vielversprechende Wette. Der Umsatz von Arm war damals stark von der Nachfrage nach neuen Smartphones abhängig – ein Markt, der als permanent rückläufig galt. Im Juli desselben Jahres wurden SoftBank-Aktien selbst nach Rückkäufen zu einem Tiefstkurs gehandelt, dem 7-fachen des erwarteten Gewinns.
Doch die Dinge haben sich geändert. In diesem Jahr sind die SoftBank-Aktien um 56 Prozent gestiegen und werden mit dem 50-Fachen der erwarteten Gewinne gehandelt. Der Nettovermögenswert stieg Ende März auf ein Rekordhoch von 27,8 Billionen Yen und verdoppelte sich damit gegenüber dem Vorjahr aufgrund des deutlichen Anstiegs des Marktwerts von Arm.
Ein weiterer Unterschied besteht darin, dass Alibaba vor vier Jahren auf Aktienwertbasis fast die Hälfte der Vermögenswerte von SoftBank ausmachte und damit dem verlangsamten Wachstum im chinesischen E-Commerce-Sektor ausgesetzt war. Heute macht Arm etwa die Hälfte der Gesamtsumme aus. SoftBanks Fokus hat sich auch auf Investitionen in KI- und Chip-bezogene Themen verengt.
All dies bedeutet, dass Elliott vor einer schwierigeren Aufgabe steht, seine Forderung nach Rückkäufen durchzusetzen. Sofern Son nicht in alte Gewohnheiten zurückfällt und für Ad-hoc-Investitionen zu viel zahlt, könnte es bessere Möglichkeiten geben, die 15 Milliarden Dollar auszugeben.
